在互联网效应下，人们也步入了互联网化的生活。如今随着互联网越来越成熟，互联网行业的竞争也日益激烈。因此，对于许多创业公司而言，融资成为了燃眉之急。但是随着创业公司越来越多，资本寒冬的现象也日益明显，似乎并没有完结的迹象。其实对于许多互联网巨头而言，他们也是拼尽全力才能化茧成蝶的。
有人曾经形容阿里巴巴的马云是跪着熬过第一个资本寒冬，但其实，作为互联网巨头BAT之一的马化腾和他的腾讯也曾有个相似的资本寒冬经历。
1998年是一个神奇的年份。这一年里，大洋彼岸的拉里·佩奇和谢尔盖·布林在美国创办谷歌；这一头张朝阳的搜狐、王志东的新浪也相继成立。也难怪盛大的COO陈大年这样评价1998年：“那是中国的互联网元年。”
就在那一年的11月11日，马化腾和好友张志东在深圳注册了腾讯计算机系统有限公司。
此时距离马化腾从深圳大学计算机系毕业不过5年。这段时间里，他在润讯（寻呼行业的龙头老大）当工程师，也因痴迷于互联网而结识丁磊（网易创始人），求伯君（金山创始人）这批日后的互联网巨头们。
宅男的普遍特征“低调”也在马化腾身上得以体现，周围的同事都对他印象不深：“小马当年一点都不起眼。”谁也没想到，不起眼的他在得知曾一起喝啤酒的丁磊创业成功后，也辞职加入这波创业潮。
90年代的润讯，年收入达到20亿元之多，已经做到研发主管的马化腾本可以顺顺当当地继续升迁，却转头选择一条不知成败的路，走的还很坎坷。
腾讯刚成立时做的是寻呼系统，不过此时的寻呼行业逐渐走向衰落，前景堪忧。这时广东电信拿出90万元来招标即时通讯系统，马化腾便和创业伙伴开发出中文版的ICQ（1996年由三个以色列人研发出的即时通讯软件）——腾讯QICQ。结果，招标输给了其他公司，不仅没拿到90万元，还得自己运营QICQ。
和大部分现在的初创公司一样，市面上的竞品很多，都拼命想着怎么获取用户、怎么快速实现用户增长、怎么让数据更好看。初期的腾讯也是如此，创业江湖里流传马化腾假扮女孩子聊天的趣闻就是这么来的。
除了在运营上费尽心思，腾讯也在ICQ的基础之上，针对其缺陷，做出可以在线加好友、发送离线消息和设置个性头像等创新。只不过，当QICQ的数据真的好转后，马化腾他们发现，资金短缺才是真正的“鬼门关”。
免费的商业模式下，运营成本却在燃烧，仅服务器就是一笔大开销。马化腾在润讯时因研发获利的第一桶金，对于创业来说根本不经烧。
不同于如今遍地VC的局面，那时候的风险投资意识在中国还未普及。马化腾只得弯下腰，到处找人借钱。借钱的时候，他几乎对每个人说过“以股还债”，但都被拒绝了。李黎军（曾任深圳电信局技术中心负责人）曾帮马化腾江湖救急，他的态度基本上能代表大多数人：“我真没觉得腾讯能做成啊，就是个破QICQ吗，都没办法赚钱。”借钱终究只能缓缓燃眉之急，在他们找到盈利的正确方法前，QICQ就是一个吞钱的无底洞。
实在没办法，马化腾和他的团队考虑卖掉QICQ。报价从300万、200万、到跌破心理预期的60万，才终于有人愿意接手。只是在签字画押的那一刻，马化腾不愿意了。他舍不得卖掉自己心血，于是只能继续四处找人借钱，一度穷到蹭别人的服务器。
1999年11月，是腾讯的一周年，QICQ的注册用户终于达到100万，腾讯的账面上却只剩下1万多元。重压之下，哪怕在梦里，马化腾都会因为怕交不起服务器的托管费而惊醒。更糟糕的是，这茬还没解决，新的麻烦事又找上门来：ICQ发来一封律师函，称腾讯的QICQ侵犯了他们的知识产权。
内忧又外患，腾讯内部真乱成一锅粥了，只能紧急召开大会。
也正是在这场大会上，马化腾第一次听到“风险投资”这四个字。彼时的腾讯，已经把能借的钱都借光了，刚刚出现的风险投资是他们最后的救命稻草。恰逢中央决定在深圳开办一场高新技术成果的交易会，马化腾马上揣着改了6个版本的商业计划书跑遍展台。
好在，腾讯的用户量是很好的“对外名片”，最后被IDG和李泽楷（香港首富李嘉诚之子）旗下的香港盈科资本看中，二者各自出资110万美元并占有了腾讯20%的股份。
虽然解了燃眉之急，可事实上他们的投资理由令腾讯上下失望：前者是看到美国的ICQ被美国在线以将近3亿美元的价格收购，寄希望于腾讯被收购后的获利；后者则是急于打入内地市场，望腾讯助力。
第一次融资成功后，腾讯立马用这220万美元提升技术：改善服务器和带宽等硬件问题，同时加大软件的开发和改进，借这个机会拉开与市场上竞品之间的距离。IDG和香港盈科也顺便帮忙解决了腾讯与ICQ之间的法律纠纷，至此之后，QICQ正式改名为QQ。
也是这一年，QQ的同时在线用户数突破10万，马化腾拜托网友写的腾讯软文还被《人民日报》旗下的人民网转载，他兴奋地逢人便说自己公司上了《人民日报》。那时候腾讯的员工不多，马化腾还特地为此组织公司全员去深圳附近的光明农场滑草。
创业的时间总是过得很快，用户增长速度喜人的背后，是日渐减少的资金。每逢月底发工资，马化腾都是愁云惨淡。腾讯还是没有找到QQ的正确盈利模式，甚至连靠倒买倒卖深圳与香港的电脑赚差价的生意都做过，收入还是负增长。
220万美元很快花光了，腾讯又陷入低谷，只能开展下一轮融资。但是，比他们的融资决定更艰难的，是整个互联网行业的处境：美国的互联网泡沫破裂与纳斯达克的崩盘。
腾讯所在的互联网行业成为各个投资机构避之唯恐不及的灾星，不仅找不到新的投资，连两个老东家IDG和香港盈科的态度都变得模棱两可。
腾讯的第二轮融资可以说是马化腾一生中最艰难的时间段。
老东家里，IDG的基金快到期了，迫于压力，他们不得不套现腾讯的股份让基金有个好看点的回报率；而香港盈科的态度却很“暧昧”，李泽楷一会表示要跟进，一会又说要再看看，腾讯团队就这么被一直吊着。在融资的过渡期，腾讯不放弃一丝可能融到钱的机会：
新浪的总裁汪延来深圳后，被腾讯锁在办公室里不让走，却还是没有下文；
搜狐的CEO认为想不出QQ的盈利模式，放弃了投资的念头；
找到联想，但报告还没递到投资总裁朱立南的手里，就被下面的人否掉；
找上Tom集团，对方的CEO表示没有看上QQ；
香港盈科因为过度收购，欠下的债务过多，也选择放弃；……
一名腾讯创始员工回忆起那段融资困难的日子，印象深刻的是有一天早上找马化腾签字，却发现他是在办公室里过的夜——看起来两眼无神、布满血丝、头发蓬乱、脸色焦黄、极其憔悴……
马化腾尝试自我造血，做过网络广告——在QQ上放小banner广告。只是，整个互联网环境依旧动荡，QQ的主受众是消费能力偏低的年轻群体，网上的支付方式也很落后，哪怕价格低廉都没有多少广告商看上。2000年11月的时候，腾讯推出付费的会员服务，主打口号是“向付费用户提供免费用户享受不到的服务”。但从用户手里要钱太难，一年120~200元的会员费，腾讯数百万的QQ用户里只有3000多人掏了钱。
这些旧路都走不通，腾讯只能开辟新路。危急关头，马化腾在润迅任职期间累积的人脉让他听见圈子里的风声：位于电信行业食物链顶端的运营商们打上了互联网的主意。
1992年就发明的短消息技术，在中国的使用情况却极其不佳。进入千禧年，运营商们想借移动手机的趋势，推广这项业务。运营商势单力薄，需要合作伙伴，于是中国移动启动了“移动梦网计划”—— 以"移动梦网"为中心，聚集移动互联服务提供商，向其移动电话用户提供各种增值服务。
马化腾一把抓住与“大腿们”合作的机会，还推出能使移动电话用户直接和QQ用户进行短讯通信的移动QQ。申请“移动QQ”服务后，移动电话用户便能在电脑上发送信息到手机上，也能与电脑用户实现信息的即时交流。
事实证明效果斐然，仅在2001年3月这一个月的时间里，腾讯的“移动QQ”短信发送总量就达到了3000万条，占整个"移动梦网计划"实施以来业务总量的一半以上。
凭借势如破竹的移动QQ与和“移动梦网计划”里与运营商的分成，腾讯终于实现了收支平衡。在遍地都是公司尸体的互联网冬天，腾讯不仅撑了过去，还成为中国最早盈利的互联网公司之一。
腾讯活下来了，但这种把自身命运系在运营商身上的存活方式，无时无刻都在增加马化腾的危机感。而且，他想做的事情不仅仅是勉强的收支平衡。
移动QQ实施期间，一个中国话讲得很溜的外国人走进了腾讯位于华强北的办公室，带来当时马化腾和腾讯最需要的东西——资金。他是MIH（南非的投资集团）中国业务的副总裁，中文名字叫“网大为”。
MIH在纳斯达克和阿姆斯特丹都是一家上市公司，此时正在金砖四国里到处寻找值得投资的公司。在中国的北方，他们投了脉搏网、《北京青年报》等，南下后，网大为发现两个现象：几乎所有的网吧电脑都安装有QQ、接触的投资对象，名片上电话号码与QQ号并列。
腾讯QQ仍在快速增长的用户和颇有起色的移动QQ，让MIH心动。双方进行股权分配与控制权的协商后，腾讯终于完成了第二轮融资。至此，MIH接下IDG与香港盈科退出的股份总和，占有腾讯40%的股份，成为仅次于马化腾团队的第二大股东。除了腾讯上市时稀释部分股份，MIH再也没漏过一点腾讯的股份。
“中国消费者的娱乐消费占80%，而欧美基本上是以信息服务为主的企业付费服务。所以说，我们不可能像Google那样，仅仅靠一个软件或者一项服务活着。”
马化腾生性内敛，不像其他企业家一样外向，但他对中国的互联网市场却看得很透彻，金主的到来，让他的野心开始全面铺展开来。
不只是QQ的增值服务，社交、游戏、媒体、电子商务……在2003年之后，腾讯展开各种多元化的探索与布局，也成立投资部门，大量投资新兴领域。一个庞大的互联网帝国初具规模。
在这些尝试里，马化腾最大的收获应该是在2005年。这一年，腾讯收购了Foxmail，其创始人张小龙由此进入腾讯。他开发出QQ邮箱后沉寂许久，突然间不管不顾要启动“微信”项目。当所有人都一头雾水将信将疑的时候，只有马化腾点头了。
经历了初创时的摸爬滚打，至此，腾讯的又一轮新时代开始了……
